《第二冲击波—从东亚金融危机到全球经济大变局》——第一章 过程实录（一）

　　自1997年9月15日至12月18日，东南亚金融风暴持续震荡，蔓延至亚洲其他国家和地区，以及震撼全球重要事件的完整记录

　　9月16日：大部分东南亚货币因泰国政局不稳而受新的抛售压力，与此同时，泰国重申履行对172亿美元国际紧急拯救计划作出的承诺。印尼宣布押后大型基建项目。

　　在忧虑美国加息之审慎情绪下,港股反复下跌,红筹国企股亦见明显沽售压力。恒生指数最低曾跌至14358.55，收市报14411.19，跌219.46或1.5%，成交进一步缩减至149.7亿港元。美国公布8月份消费物价指数增长，较市场预期温和，显示加息压力纾缓

　　泰国官方宣布，欧洲和亚洲的财长本周将在曼谷会商，讨论东南亚货币危机和磋商促进地区之间的合作及投资。这次高级会谈将是这两大洲的财长在亚欧会议主持下会商以来的首次会议。亚欧会议之成立，旨在加强亚、欧和北美三极关系中已察觉的薄弱环节。

　　新加坡国立大学经济系高级讲师严居仍博士认为,这场金融危机最恶劣的情况已经过去,过去两个多月来,币值可在一日内剧跌10%至15%的现象大概不会再度出现,目前甚至跌超过5%都已不太可能。但他说，“东南亚各国纷纷走向汇率自由浮动时所造成的货币动荡是不可避免的，却会带来出口增长的新希望”。严博士认为，在这场危机渐趋平息时，东南亚国家的经济实力当然会较前虚弱，而且也须束紧腰带来度过难关。各国央行为捍卫本国币值所动用的巨额外汇储备，也已导致一些国家的储备面临枯竭，而国所欠的美元债务，目前也是一大负担。他也认为，受害最严重的依然是泰国，国际基金会在提供贷款时开出条件，要泰国一方面削减开销，一方面提高税收，这将使泰国政府处于两难境地。满足了国际基金会的要求，便势必损害到劳工的利益。反之亦然。泰国必须在这种政治与经济两面受困的情况下，寻找妥善的均衡。至于其他东南亚国家，由于情况不比泰国恶劣，所以虽将面对经济放缓的事实，但增长率却仍将居高。马来西亚的经济增长还会维持在7%到8%，印尼和新加坡则在7%左右。而菲律宾也可望达到5%，和欧美国家平均低于3%的增长率相比，亚太区域仍然遥遥领先。他乐观地预测，除泰国外，亚太区域在明年中便会恢复先前的冲劲，而且在未来5年内，这里仍不失为一个高经济增长的区域。他援引一句拳击赛的用语来形容，“拳手倒地但未出局”。

　　香港《南华早报》报道，假如泰国不加快金融改革的步伐，国际基金会可能会取消对泰国的172亿美元贷款配套。东南亚市场一位交易员认为，“假使这项报道属实　我们可以看到美元向上飙涨”。

　　猜瓦利下周将面对国会的不信任投票。到时他可能会被逼辞职或宣布重新选举。这项消息使泰铢兑美元的汇率再度下探。

　　9月17日：在新一轮的狙击性抛售下，东南亚货币兑美元的汇率昨日全线下跌；马政府无意展延多媒体超级走廊等大型工程项目；交易员的观点是，泰铢的动向将与国际基金会的贷款配套戚戚相关；市场仍然担忧，国际基金会将因泰国不能遵守所开列的条件而取消对泰国所承诺的172亿美元贷款。

　　菲律宾央行将进一步调低比索存款法定储备率的消息，使市场继续看淡比索。调低这项储备率，可能会释放更多的现金到市场，并招致投机者对比索的抛售。

　　身为基金会中期委员会主席，同时也是比利时副总理兼财长的梅斯塔德说，“我们最关注的是在这样的情况下，基金会该扮演什么样的角色，以避免问题再次发生”。他也透露，在某些情况下，基金会将考虑允许政府限制资金的自由流动，以打击货币炒家的建议。“我们最终的目标将是让资金自由流动，不过，对一些国家而言，这个目标也许得等上好一段时间”。一些发展中国家应该以循序渐进的方式实现资金自由流动的理想。

　　但由于深受美元影响的东南亚货币，包括泰、印尼盾、林吉特、菲律宾比索、甚至向来都很坚稳的新元，都遭到投机客的掼压，造成汇价大幅度滑跌。这使欧洲方面担心会造成连锁反应，连欧洲货币也受波及。欧元在1999年诞生后，相信也难与美元匹敌，因此亚欧财政部长在首次联席会议上将集中讨论此项课题，共同寻求对策，遏止和打击投机炒作行动。

　　泰国自7月2日起让泰铢自由浮动之后，投机客就多番炒卖，亚太区域货币掀起一阵跌潮，为了减缓货币动荡对经济的压力，菲律宾和印尼也先后让货币自由浮动，使亚太区域货币进一步走软。这两个多月来，泰铢兑美元下跌了40％，印尼盾、林吉特、比索下跌了20％左右，而新元则微跌约5％，近去年全年的跌幅。

　　首相马哈蒂尔表示，马来西亚将禁止那些“粗野”的人入境，包括那些掠夺马来西亚财富，使到林吉特汇率滑落20%的人。他表示，他并非敌视外国人，但那些“粗野”的人，不论来自任何国家，即使是来自马来西亚国内，也会受到他（马哈蒂尔）的敌视。他表示，马国不会发出入境签证给那些粗野的人，他说，他不想看到一些集团到马来西亚“毫不负责的掠夺我国的财富”。马哈蒂尔是前天在绿野仙踪举行的1997年亚洲多媒体会议及博览会主持开幕时，在对话会上受到一名外国记者的询问时，如此表示。他指出，如果是一名谦恭有礼的外国人要到马来西亚，包括一些诚心提出好问题的外国记者，马国将会无任欢迎。他说，“我们不要一些人赚取数以百万计的收入却令到林吉特汇率大跌20%”。据报道，马哈蒂尔近来大力抨击国际货币投机商，包括美国富豪索罗斯，指他们是造成林吉特滑落的黑手。针对马政府在面对其他计划的竞争下，如何支持多媒体超级走廊的问题，马哈蒂尔表示，马国所采用的是马来西亚大宝号概念，他说，“在多媒体超级走廊里，政府与私人界将会有许多合作机会”。他表示，政府在这方面提供多方面的支持，包括制定政策推动及提供投资环境，比如国会刚通过的电子资讯法令也将对这个工业作出管制，并鼓励多媒体资讯科技的使用。

　　9月18日：菲律宾比索在银行危机和政治动荡的双重阴影下再创新低。而其他东南亚货币则因国际货币基金会肯定它对泰国的拯救配套而稳健回升。比索在亚洲闭市时报1美元兑33.87比索，较前日闭市时的32.93比索跌约2.9%，交易中曾一度跌到34.93比索的历史新低。菲律宾传出家电制造商EYCO集团无力偿还20亿比索银行贷款的消息，该公司因涉足房地产业务而面临财务困境。这项消息使市场传闻菲律宾会像泰国那样因房地产过热而导致银行危机的说法，首次得到证实。市场人士相信，接下来会有更多类似事件发生，这使菲律宾国人对其银行系统产生信心危机。

　　泰铢的回弹。归因于国际货币基金会主席康德苏曾宣称，对泰国最近所作的经济措施感到满意。

　　参与第一届亚欧财政部长会议的亚细安财政部高级官员在一个非正式会议上，就货币投机活动达致共同立场。亚细安七个成员国，加上中国、日本及韩国等10个亚洲国家以及欧洲联盟的15个成员国的财长陆续抵达曼谷。一名与会的高级官员坦言，在公开和自由的市场要干预货币汇率是不太可能的，货币下跌是不必恐慌的，德国马克去年兑美元也下跌了20％。亚欧财长会议原订要讨论的课题只有两项，除了介绍后年发行统一的欧洲货币之外，将具体讨论亚欧两大洲宏观经济合作方案。

　　国际货币基金组织总裁康德苏在即将香港举行的世界银行年会前受访时表示，对亚洲国家可以将近期发生的金融危机转化为发展良机，以取得越来越高的经济增长很有信心。康德苏提到由于泰铢大幅贬值，导致东南亚国家货币产生连锁反应而出现金融危机的情况。他说，国际货币基金组织为泰国安排了总值172亿美元的贷款，基金对泰国采取的行动表示满意，而且相信有关的改革进程在接下来的几个星期会加快。康德苏认为，要对付金融市场的投机活动，关键是要进一步增进体制的透明度，以及让中央银行的金融市场信息更好的得到传达。他还表示，在泰国事件发生之后，国际货币基金机构将进一步研究在这些领域进行改进和防范的措施。此外，国际货币基金组织和经济分析人士也认为，泰国虽然在进行改革，但应该加速改革的进程，并采取更多的措施。泰国官员也坚持表示会达到国际货币基金所提出的不太容易实现的目标。康德苏说，如果泰国政府的改革计划失败了，泰国金融市场可能会面临另一轮的袭击。

　　新加坡吴作栋总理说，亚细安国家的经济根基健全，而且中长期的经济增长展望良好，在经过最近的货币风暴之后，将能在两年内重新把经济纳入增长的轨道。他指出，东南亚最近所发生的货币危机是很不幸的，股票市场也跟着受到影响，但亚细安将从最近的恶劣经验中学习，并调整政策，在经过一段日子之后，将重拾信心。他说 ，亚细安国家的经济已经自由化，并允许外国资本轻易流通，现在必须学习去适应因环球化和金融业的自由化而出现的新局面，并且增强本身的金融机构和检讨及加强宏观经济政策。亚细安货币的兑换率和美元的联系过于紧密，现在必须更灵活地适应资本市场的快速环球化趋势和市场气氛，与此同时，亚细安国家的币值最近趋软，将使出口更具竞争力，并且使亚细安继续作为一个具有成本竞争力的生产基地。此外，美国和欧洲的经济持续增长，也使亚细安产品的需求增加，使过去两年的周期性出口下降趋势好转。吴总理以他上星期刚访问的墨西哥为例说明亚细安国家经过这次货币危机之后，必能恢复经济增长。他说，墨西哥在1994年发生比索危机之后18个月，已明显的重新走上增长之路。随着去年取得5.1%经济增长之后，今年的增长率估计将达6%。而他个人也感觉到墨西哥社会已恢复信心和活力。亚细安在过去10年取得平均每年7%的经济增长，比起世界的增长率高得多，但这样的高增长速度在最近的货币危机之前已稍微降低，这并不是出乎意料的，而且也未必是件坏事，因为亚细安已连续多年取得接近双位数的增长率。总理指出，加强亚细安与美国的经济联系将是亚细安的重要远景目标之一，亚细安已是美国最重要的贸易伙伴之一，而且也是仅次于欧洲共同体和日本的美国第三大出口市场。根据一项估计，美国对亚细安的出口为美国的高增值工业提供了70万个就业机会。他说，亚细安这个有5亿人口的市场作为美国出口市场的吸引力，将在亚细安自由贸易区在2000实现之后增强。亚细安的目标是在2003年之前把入口产品的关税减少到0至5%，但看来它将提前实现这个目标，使亚细安制造业在国际市场上更有效率和竞争力。

　　9月19日：第一届亚欧财政部长会议在曼谷圆满结束。下一届的会议将在1999年于欧洲举行。与会的财长们同意加强在宏观经济政策和金融业监管等方面的合作。部长们在会议上讨论了外汇市场的发展，尤其是一些亚洲经济体最近所经历的货币动荡。部长们强调，在资金的流动性增加的情况下，要维持外汇市场稳定，最重要的是实施稳定的宏观经济政策，并采纳一个适当的兑换率机制。财长们也同意稳定的宏观经济、稳定的财政和货币政策以及维持经济成长的结构性调整，都是重要的。因此随着经济的依赖程度增加，亚洲和欧洲在适当的时候加强宏观经济政策的讨论是重要的。在金融业监管方面，部长们认为监管机构必须对新的发展有认识，并且加强国际合作，这样才能减低风险和促进稳定。他们认为亚洲和欧洲之间的金融业监管机构还有更多合作的空间，相互交换金融业监督和管制、金融市场运作、管理付帐系统等方面的资讯，可增进亚太区域的金融稳定。部长们同意彼此的金融业监管机构定期讨论金融课题。随着全球的金融中心数目增加，洗黑钱是一个严重的问题，亚洲和欧洲同意采取具体的行动，加强对付洗黑钱活动。会议也同意加强关税事务的合作，包括经验交换、培训课程等能促进亚洲与欧洲贸易的合作。

　　新加坡财政部长胡赐道博士在曼谷举行的第一届亚欧财政部长会议上说：汇率与主要货币挂钩有好处，那些在国际市场销售的制造商和出口商因为稳定的汇率而获益；稳定的汇率对国际基金经理也较有吸引力，人们把货币动荡归咎于兑换率机制过度不灵活；许多人同意没有伸缩性的汇率系统会导致国人在海外借贷更便宜的资金，在经济紧张的时候，也会造成金融市场不稳定；一个完全自由伸缩的机制也会一样可怕，因为开放的东南亚经济体的现有金融市场深度有限；除了日本之外，亚洲国家都会采纳一个有伸缩性的管理兑换率机制，而不是像工业经济体那种自由浮动；亚洲金融系统需要时间适应这更大汇率伸缩性，例如发展一些新的金融工具来对冲货币风险；投机者对泰铢的狙击使菲律宾、马来西亚、印尼和新加坡的货币都面对抛售压力，影响了亚太区域的投资气氛；随着有关国家采取行动减少经常项目赤字，投资者将恢复对东南亚的信心；亚洲不应该因为汇率问题而忽略亚洲的其他长期挑战，包括在人力发展方面注入更多资源；经过一段时间的高增长之后，那些拥有便宜劳工和大量外资的亚洲国家，增长已经达到顶限，其他发展中的区域，如非洲、拉丁美洲、东欧和南亚，将与亚洲竞争资本，亚洲因此得集中在改进劳动力的素质，支援高值和技术密集高的生产活动。在第一届亚欧财政部长会议结束后，胡赐道博士告诉新加坡记者，1999年诞生的欧元将减少很多套汇的机会，许多欧洲银行已因为外汇业务减少而把业务转移到东方，随着市场对亚太区域货币的兴趣增加，汇率的波动将更厉害。他引述国际货币基金总裁康德苏（Michel Camdessus）在会议上的话说，预见到这可能的汇率波动，亚太区域国家必须有强稳的经济基础，这将能避免投机者有机可趁。胡博士说，新加坡、泰国和马来西亚的股票市场都很小，一点点的资金流动也会对股市有很大的影响，发达国家的资金调动可轻易的造成东方的市场不稳定。因此财长们希望发达国家明白，它们的资金对亚太区域市场的影响。随着欧元的诞生，世界上又多了一个强大的储备货币。新加坡目前的储备集中在美元、日元和马克，随着欧元的诞生，马克不再成为储备货币，而必须考虑把欧元作为主要货币，因此有必要了解欧元的稳定性的流通性。他说，“如果新元完全开放，我们将有很严重的麻烦，因为我们的经济太小了，其他地区的不稳定就会波及新加坡……新元得逐步国际化，外国人能持有的新元应该与市场的大小成比例”。

　　康德苏表示有信心泰国能重组和改革目前备受危机困扰的国内经济。而泰国首相猜瓦利也向这个国际组织表示决心要推行改革措施拯救经济。所指的改革计划是配合国际货币基金给予泰国的贷款进行的包括减少公共开支，对通货膨胀、经济成长、经常项目赤字和外汇储备等订下严格的目标，它也要求泰国改革因房地产业呆滞而负债累累的金融业。

　　亚细安财政部长在首届亚欧财长会议期间就设立亚洲货币基金一事的讨论没有结果。为亚太区域设立类似国际货币基金的概念，是由马来西亚首相马哈蒂尔最先提出，以维持亚太区域的经济繁荣与稳定。这个基金原本暂名为亚细安货币基金，但后来因认为应让非亚细安国家的日本和中国也加入，而改名为亚洲货币基金。泰国财政部长塔农表示　，亚太区域欠缺必要的专才和技术知识，现在就亚洲货币基金达致结论太早了一点。

　　新加坡金融管理局副董事经理郑国枰说，虽然经历过一次金融风波，原来勇猛如虎的东南亚经济，并未蜕变为小绵羊、小花猫或者纸老虎。他引述一出80年代的美国电视剧说，剧中性格温和的科学家，在巨大情绪压力下会蜕变为魁梧有力的绿色怪人。如今看到报上种种有关亚细安的报道，有人也许会认为东南亚却在朝反方向蜕变。郑国枰说，东南亚各国如今面临的挑战正在证明近二、三十年经历的高速经济增长，并不仅仅是奇迹，而是建立在稳健基础元素之上的。国际货币基金组织举办的一场研讨会题目原来含有“亚洲经济奇迹”的字眼，后来改成较中性的“亚洲经济记录”。郑国枰认为，各国的基础元素确实至今仍存，包括高储蓄与投资率，出口导向，稳健的宏观经济环境，以务实态度解决问题的政府。“所不同的是，我们所在的世界如今以更快的步伐前进”。郑国枰以泰国这次的金融危机为例说，“金融市场本身对各地经济进行监管，国际货币基金组织不能做到的，金融市场做到了，并且逼得有问题的经济体去向国际货币基金组织求助”。他说，东南亚各国虽然逐渐放弃了固定汇率，却难以接受完全自由浮动的汇率，因为这些国家的外汇与金融市场底子还很薄弱，汇率的剧烈波动将对经济造成巨大冲击。他认为，各国最终采纳的汇率制度，虽然会比以前更具弹性，但将受到一定控制，并把贸易因素充分考虑在内，而新加坡正是以这个原则而运作多年的。

　　盘谷银行的执行副主席必锡指出，泰国目前面临的最大挑战是如何恢复人们对其金融体系的信心。他认为，泰国的金融危机不能怪罪到开放的金融市场身上，私人部门把资金注入了非生产性的业务，但也同时创造了大量就业，泰国政府如今要学习掌握的是如何在开放金融市场与控制资金导向之间取得平衡。

　　世界银行总裁沃尔芬森说，泰国的经济增长，印尼和马来西亚的投资接下来无疑会受到影响，但这只是“打个嗝”，亚洲未来的发展不会受到阻挠，世银虽然向泰国投入一大笔钱处理危机，真正的和长远的工作却是帮助有关国家强化金融体制与其监管。

　　马哈蒂尔在接受美联社－道琼斯的专访时说，“他们使我国倒退10年”，“10年前，我国人均收入为4000美元，目前则是5000美元，现在，他们把我们的人均收入降低20%，退到4000美元，我们要努力才能恢复元，这种努力原本是绝对不必要的”。他说，马国必须每年维持至少7%经济成长率，直至2020年才可以实现先进国宏愿。分析家相信，过去9年，马国取得超过8%成长，不过今年预料经济将放缓，只能有6到7%成长，同时来年会再降，因为林吉特疲弱，股价遭投机客破坏。但马哈蒂尔表示会在没有投资者的资助下坚持下去；这些投资者可能放弃马来西亚金融市场。他说，“我们可能延迟几年，不过我们无须倚赖他们，这些人眼中看到的只是可从这个国家赚钱而已”。他也大力抨击美国金融家索罗斯在马国金融市场兴风作浪造成这场动荡。提到信心问题，马哈蒂尔承认他不了解为何投资者缺乏信心，以及如何使他们恢复信心。马来西亚的来往帐项赤字已由1995年的187亿林吉特（62亿美元）降低至1996年的130亿林吉特（43亿美元）。马国家银行预测来往帐项赤字今年将进一步上升至148亿林吉特（49亿美元）。马哈蒂尔说，“我以自已的方式抗衡（赤字），但知道能力有限，我们已预测今年可持续取得8%成长”。马哈蒂尔指出，马来西亚在政治上正面对外来的沉重压力，因为世界强国要把他们对民主的看法套用在马来西亚，“他们希望看到我国的政治不稳定，以及经常更换政府”。他预料，马来西亚的下一代将受到外国不良风气的影响，只有小部分年轻人能够坚持理想，勤奋工作，爱护国家和为民族作出贡献。